爱奇艺纳斯达克融资超预期 癑ֺ喜出望外

2018-03-30 17:45:21 来源Q和讯房产西南频道

  3月29日晚Q中国视频流媒体qn爱奇艺(iQIYI)正式在纳斯达克挂牌上,股票代码“IQ”,IPO 定h为每股 18 元Qd集金额22.5亿美元,比IPO预计募集总量增加了7.5亿美元,跃居“中国视频第一股”。

  早在今年2月28日,爱奇艺正式向国证券交易委员会(SEC)提交招股说明书,计划通过首次公开募股(IPO)募集15亿美元。自14q优酷土豆退以来,沉寂了四q的中国视频|站l于再次叩响股大门Q这的确是一件值得Ƣ欣的事。然而尽美股看中发展前景,爱奇艺却q未摆脱中国视频长期亏损的窘境,且18q将会l扩大亏损,短期内不可能实现盈利。同时作为持有爱奇艺69.6%的大东家癑ֺQ据其17q胦报显C,正陷入内外交困的尬境地。

  前景乐观Q困N重

  从招股书来看Q爱奇艺2015q至今总营收持l增长,2017q营收达173.78亿元Q较2016q上涨54.65%。

 

  2015-2017爱奇收状态(单位Q亿元)

  虽然营收在保证大q增长,但爱奇艺一直处于净亏损状态。到2017q_亏损已达37.36亿元Q较2016q扩大21.54%。

 

  2015-2017爱奇艺净亏损数据(单位Q亿元)

  我们发现Q爱奇艺的年亏损增幅q低于年营收涨幅Q一定程度上为爱奇艺未来实现盈利提供了信心。百度CEO李R宏也表示Q“虽然爱奇艺q没有取得盈利,我们的亏损要比竞争对手要。” 李R宏的q一说法也能从阿里的财报中得到印证,q也是爱奇艺能够提交ipo的最大依据。

  具体来看Q爱奇艺营收׃员服务、在U广告服务、内容分发、其他四部分构成。其中,在线q告服务是最主要的收入来源,其营收从2015q的33.99亿元涨到了2017q的81.58亿元Q涨q高达140%。但最值得注意的则是其会员服务的增长,其收入占L入百分比从2015q的18.7%上升至2017q的37.6%。

 

  2015q爱奇艺各项业务营收占比

 

  2017q爱奇艺各项业务营收占比

  招股书在具体l节中表明,爱奇艺的会员服务Q日z跃用户敎ͼqn观看旉Q付费用h和盈利水qx面都处于场领导者地位。然而招股书对于风险的说明的W一条依旧强调,他们会在较长的一D|间内依然持箋之前的亏损状态。

  龚宇曑֦是解释爱奇艺的盈利问题:盈利是一个策略性的问题。如果你惌他盈利,可以Q但要有巨大代h的。市Z额百分之癑ֈ不了W一了。

  而爱奇艺的盈利能力受到多U因y的影响Q首先是~纳宽费用和购买重要内宏V和所有流媒体qn一P爱奇艺的收入主要从逐渐增长的订阅用h量和q告商投放获得,而吸引用户就必须从技术和内容两方面入手。技术上Q需要不断提高宽速度、视频分辨率Q这依靠技术开发和宽带付费。内容上Q则需要不断争夺版权,q年来市Z优质内容的交易hg直持l攀升;榆次同时Q按照爱奇艺自己的\径开发优质新节目Q则既需要时间也需要经贏V

  另一斚wQ维持爱奇艺的“苹果树生态系l”,不仅需要大量资本投入,更需要不断挖掘和保留人才。

  所谓“苹果树生态系l”,a之就是一鱼多吃。一个优质IPq行各种l度的开发,比如相关游戏的开发、衍生商品的售卖以及UFzd的开发等{。据媒体报道Q仅以热门电视剧《花千骨》ؓ例,爱奇了一亿多购买了这部剧的版权,q同时开发同名网友。爱奇艺的“乐zM心”里有游戏中心、O甅R文学、电q、商城、直播等衍生物。龚宇曾_“这个行业Q何一个单一收入增长得很高,没用。你必须是样样都做好才行。比如广告、收贏V衍生品{等Q只要这个行业是L的业务,你必都做v来。你看Q何一个好莱坞公司收入构成一定是多样的,不是靠单一收入Q需要我们徏造一个生态系l。所谓生态系l,是众多资源Q聚合在一P单一的一定会被拥有健L态系l的打|的。”

  爱奇C,如果不持l地加大投入Q他们的财务情况和运营结果将会受C良的影响。

  另,四年前优酷土豆从U交所退的前R之鉴Q我们ƈ未看到国外资本市场对中国视频行业的宠爱。

  ֤不掉Q矛监օ生

  q次招股书中的股权数据值显C:癑ֺ作ؓ最大股东在爱奇艺占股69.6%Q而爱奇艺创始人、董事兼CEO龚宇在爱奇艺仅占股1.8%Q远q小于创始h惯例中的应占比例。

  作ؓq度全资成f、ƈ不断输血的子公司Q百度拥有其大比重股权ƈ非意料之外的事。然而对于事实上已经独立q营的爱奇艺来说Q一UK占股比例之低,对于公司q行决策、尤其是战略性决{而言很难产生U极影响。当Ӟq不排除在招股书发布之前Q以龚宇Z的爱奇艺高管已经获得其它斚w的胦务回报,龚宇也曾提到q自己拥有部分期权,但这仍然无法排除爱奇艺在独立q营中,决策上可能遇到的ȝ。

  爱奇艺招股书也对q一行了说明Q百度有时会Z癑ֺ整体的情况做Z些战略决{,但这些决{或怼与爱奇艺Z自n情况做出的决{不一栗(“Baidu may from time to time make strategic decisions that it believes are in the best interests of its business as a whole, including our company. These decisions may be different from the decisions that we would have made on our own. ”)

  具体而言Q爱奇艺和百度可能存在的冲突有:

  W一、爱奇艺的董事李彦宏、陆奇和余正钧同时也是百度的高管。当q些作出对百度和爱奇艺有着不同影响的决定时Q这L关系可能或者显得会产生利益冲突。

  W二、爱奇艺的股出售。百度有可能会决定向W三方出售所有或者部分爱奇艺的股,有可能包括爱奇艺的竞争对手。

  W三、只要百度还是爱奇艺的控股方Q爱奇艺不能与百度的f争Ҏ建立业务联系。

  W四、商业机会的分配。爱奇艺和百度有可能同时发现新的商机Q而爱奇艺或许不能从百度已l进入的新商业机会中获利。

  癑ֺ一直是爱奇艺创业过E中l不开的关键角艌Ӏ2011q8月及12月,癑ֺ耗资4500万美元认购爱奇艺B轮优先股Qƈ于2012q11月3日,收购原爱奇艺W二大股东普|维L所持股份,成ؓ其单一最大股东。2013q_癑ֺ斥资3.7亿美元收购PPSQ实现PPS与爱奇艺的合q。

  从历史来看,癑ֺ对于爱奇艺的开明态度让爱奇艺获得了最珍贵的发展机会,同时也减M在前两年q营状态不良好的癑ֺ自n的负担。2014q11月,癑ֺ为爱奇艺引入米、顺为投资,同时对爱奇艺q加3亿美元投资,让爱奇艺作ؓ独立的公司,q入了良性融资和Enq营的状态。

  在招股书中,爱奇Z提到Q百度对它提供了重要的胦务和技术支持,如果现在׃癑ֺ剥离Q可能会有一定的不良影响。招股书q提及,癑ֺ和爱奇艺之间达成了多协议。百度和爱奇艺将会在人工、智能设备和操作pȝ、云服务、流量数据和q告{方面进行资源共享和合作。在今年1月,癑ֺ为爱奇艺提供了一W6.5Fh民币的无息贷ƾ,q款期ؓ5q。

  但同Ӟ癑ֺ本n对爱奇艺形成了一定的桎梏。2016q春节期_癑ֺ宣布其董事会收到来自癑ֺCEO李R宏和爱奇艺CEO龚宇非约束性提议,在爱奇艺估值28亿美元基上,收购癑ֺ持有的爱奇艺80.5%的全部已发行股䆾Q进行管理层收购(Management Buy Out)。龚宇同时公了在国内上的资本路线。如果李彦宏和龚宇能够进行相对低LU有化,那么爱奇艺将会ؓ引入更多战略投资者留下利润空_有利于再增强它的现金和造血能力。

  2016q7月,癑ֺ股东、美国对冲基金Acacia Partners公开表示反对Q称收购爱奇艺的提议有悖于百度及其股东的长期利益最大化。 Acacia PartnersUͼ“百度应该是一家受敬的重要企业,而不是获取个人经利益的套现工具。”Acacia Partners指出Q独f研I机构八六证券研I(86Research)爱奇艺的估值定为58亿美元,是爱奇艺U有化28亿美元的作h两倍之多。不C周以后,李R宏和爱奇艺CEO龚宇代表买方财团致信癑ֺ董事会,宣布攑ּ爱奇艺私有化。

  在反复的试之后Q爱奇艺l于选择了在癑ֺ大比例控股的情况下ʎ上,但在此后的发展是否能同时满癑ֺ和爱奇艺双方的利益诉求,仍然是个谜。

  处境尬Qh心Q动

  北京旉2月14日(东旉2月13日)Q百度(NASDAQQBIDU)公布了2017q第四季度及全年未经审计的胦务报告。本季度癑ֺ营收为236亿元人民(U合36.2亿美元)Q同比增长29%Q其中移动营收占比76%;2017q度总营收ؓ848Fh民币(U合130.3亿美元)Q同比增长20%。

  管癑ֺ的收入持l增长,曾被癑ֺ寄予厚望的自动驾驉目篇q却有意淡化。李彦宏之前f的Flag““All in AI”,也委婉的转换成“AI 先行”。

  在胦报电话会议中Q麦格理分析Wendy Huang问道Q百度与金龙客R合作的R辆有多少Ӟ陆奇含糊地回{:“我们对公司的自动驾驶汽车^台的加速商业化和品化的趋劉K兴奋,未来的合作伙伴会更多。”

  而花旗分析师Alicia Yap问道Q百度与金龙的合作从下半q开始是否会产生营收?与其他生产商的合作会否增加百度明后年的营收?陆奇则回{:“ؓ场提供最好的产品q是需要些时日Q我们聚焦于整个生态系l的健康Q提升技术实力,保获得更多的合作伙_以健店可持箋的方式经营我们的业务。”

  把话题再ơ{Ud“生态系l健康”上Q百度的自动N大有隐退主要舞台之感。

  I其背后原因Q则人才失和h事纠U层ZI黄畅、吴韧、顾嘉唯、吴恩达、倪凯{高离职之后,今年1月百度自动驾驶事业部负责人邬学斌职Q同时他的前ȝԌ此刻正遭到百度v诉。

  此外Q百度面临的f争压力也空前强大。

  相比癑ֺ内部混ؕ、疲于发展,目前h无hNn开启商业运营,通用、uber的商业运营时间表也已l公。在国内Q360、滴滴也在迅速踏x人驾驶行业。

  而百度赖以发家的PC时代搜烦框早已失却天下,q年来接q爆发的“血友病卖吧事g”、“魏则西事g”体现出q种盈利模式的滞后。

  此刻Q只能再提一提业生态的Q只是,前有乐视的崩塌,孙宏斌的尬Q恐怕李彦宏只能暗中苦笑了。


Q责ȝ辑:庞静P